Why Government Stocks Are Falling In India: PSU Bank, डिफेंस सब गिरे – Crude Oil, Bond Yeild, FII की बिकवाली क्यों बनी सरकारी स्टॉक्स की एड़ी

2026 का साल Indian Share Market लिए अब तक उथल-पुथल भरा रहा है। जनवरी-फरवरी के बाद मार्च से मई 2026 तक सेंसेक्स और निफ्टी में 10-12% की गिरावट आ चुकी है। लेकिन इस गिरावट का सबसे तीव्र असर सरकारी कंपनियों (Public Sector Undertakings) पर पड़ा है। पीएसयू बैंकिंग, तेल और गैस (OMC), रक्षा, रेलवे, बिजली उत्पादन और शिपबिल्डिंग – हर सेक्टर के सरकारी शेयरों में 3% से 20% तक की गिरावट दर्ज की गई है.

निवेशकों के मन में एक ही सवाल है: आखिर क्यों गिर रहे हैं सरकारी शेयर? क्या यह अस्थायी सुधार है, या संरचनात्मक गिरावट? इस लेख में हम छह प्रमुख कारणों का विश्लेषण करेंगे – कच्चा तेल, बॉन्ड यील्ड, एफआईआई निकासी, मुनाफावसूली, ऑर्डर निष्पादन और वैश्विक बाजारों से नकारात्मक अंतर – और हर कारण से प्रभावित विशिष्ट स्टॉक्स का उल्लेख करेंगे.

Key Takeaways on Why Government Stocks Are Falling

• NIFTY पीएसयू बैंक इंडेक्स फरवरी 2026 के शिखर से 16.5% गिर चुका है; कई बैंक स्टॉक्स में 20% तक की गिरावट आई है.
• Crude Oil की कीमत $105-125 प्रति बैरल पर, जिससे ओएमसी को प्रति लीटर भारी नुकसान उठाना पड़ रहा है; आईओसी, बीपीसीएल, एचपीसीएल में 18-32% की गिरावट.
• 10-वर्षीय बॉन्ड यील्ड 6.93% पर, जिससे पीएसयू बैंकों के ट्रेजरी पोर्टफोलियो को मार्क-टू-मार्केट (MTM) का भारी नुकसान हुआ है.
• एफआईआई ने 2026 में अब तक ₹2.62 लाख करोड़ से अधिक की शुद्ध बिकवाली की है, जिससे तरल सरकारी शेयर सबसे अधिक प्रभावित हुए हैं.
• रक्षा स्टॉक्स (एचएएल, बीईएल, बीडीएल) में ऊंचे मूल्यांकन और बजट में निराशा के कारण 3-5% की गिरावट आई है.
• रेलवे, इंफ्रा और पावर पीएसयू (आरवीएनएल, आईआरएफसी, एनबीसीसी, एनएचपीसी, मझगांव डॉक) में 3-6.5% की गिरावट; ऑर्डर निष्पादन धीमा रहा है.
• NIFTY 50 6-10% गिरा, जबकि कोस्पी (Kospi) 193%, ताइवान वेटेड 100% चढ़ा – भारत एआई-सेमीकंडक्टर बूम से दूर है.

Reason 1: Rising Crude Oil Prices और OMCs पर संकट

भारत अपनी क्रूड ऑयल आवश्यकता का 85% से अधिक आयात करता है। फरवरी 2026 के अंत में अमेरिका-ईरान संघर्ष शुरू होने के बाद ब्रेंट क्रूड की कीमत $70-80 प्रति बैरल से बढ़कर मार्च-अप्रैल 2026 में $105-125 प्रति बैरल के स्तर पर पहुंच गई। सरकार ने पेट्रोल-डीजल की खुदरा कीमतों में बढ़ोतरी नहीं की, जिससे ओएमसी को प्रति लीटर भारी अंडर-रिकवरी (under-recovery) उठानी पड़ी। अनुमान है कि IOC, BPCL, HPCL के तिमाही मुनाफे में 56% तक की गिरावट आ सकती है.

इस सेक्टर में गिरने वाले प्रमुख स्टॉक्स और कारण:

• MRPL (4.41% गिरावट): क्रूड की बढ़ती कीमतों से रिफाइनरी मार्जिन (GRM) पर तीव्र दबाव। MRPL की अधिकांश क्षमता उच्च लागत वाले क्रूड पर निर्भर है.
• Gujarat Gas (3.90% गिरावट): उच्च इनपुट गैस लागत और सीएनजी-पीएनजी कीमतों को बढ़ाने की सीमित क्षमता। सरकारी नियंत्रण के कारण मार्जिन सिकुड़ा है.
• Indian Oil (IOC) (3.01% गिरावट): सबसे बड़ी ओएमसी होने के कारण अंडर-रिकवरी का सबसे बड़ा बोझ। पेट्रोल पर ₹2.9 प्रति लीटर और डीजल पर ₹6 प्रति लीटर का नुकसान अनुमानित.
• BPCL (2.74% गिरावट): विदेशी निवेशकों की बिकवाली और डीजल की मांग में गिरावट। प्राइवेटाइजेशन की कोई स्पष्ट तिथि न होने से भी सेंटीमेंट कमजोर.
• HPCL (2.42% गिरावट): तीनों ओएमसी में सबसे कमजोर वित्तीय स्थिति; उच्च कर्ज और कम एब्सोल्यूट मार्जिन.
• GAIL (2.40% गिरावट): गैस ट्रांसमिशन पर कम रिटर्न और पेट्रोकेमिकल डिमांड में सुस्ती। उच्च क्रूड कीमतों ने गैस की कीमतों को भी बढ़ाया, लेकिन ट्रांसमिशन टैरिफ तय है.

Reason 2: Bond Yield Surge और PSU Banks का Treasury Loss

बैंकों को SLR के तहत सरकारी बॉन्ड में निवेश करना अनिवार्य है। जब बॉन्ड यील्ड बढ़ती है, तो बॉन्ड की कीमतें गिर जाती हैं, और बैंकों को मार्क-टू-मार्केट (MTM) नुकसान उठाना पड़ता है। मार्च 2026 में भारत की 10-वर्षीय बॉन्ड यील्ड बढ़कर 6.93% पर पहुंच गई – जो जुलाई 2024 के बाद सबसे अधिक है।

केंद्र सरकार का FY27 के लिए ₹17.2 लाख करोड़ का रिकॉर्ड उधार भी बॉन्ड सप्लाई बढ़ाकर यील्ड पर दबाव बनाता है। पीएसयू बैंक, जिनके पास निजी बैंकों की तुलना में अधिक बॉन्ड होल्डिंग्स हैं, सबसे अधिक प्रभावित हुए.

इस सेक्टर में गिरने वाले प्रमुख स्टॉक्स और कारण:

• Union Bank of India (पिछले एक महीने में 10.14% गिरावट): सबसे उच्च बॉन्ड होल्डिंग्स वाले बैंकों में से एक; MTM नुकसान सबसे अधिक.
• State Bank of India (SBI) (4.52% गिरावट एक सत्र में): सबसे बड़ा पीएसयू बैंक; बॉन्ड यील्ड में हर 10 bps की बढ़ोतरी से SBI के ट्रेजरी पोर्टफोलियो पर ₹800-1,000 करोड़ का असर पड़ता है.
• Bank of Maharashtra (3.75% गिरावट): कम टियर-1 पूंजी अनुपात; उच्च यील्ड के कारण पूंजी जुटाना महंगा हो गया है.
• Canara Bank (3.72% गिरावट): बड़े ट्रेजरी पोर्टफोलियो के साथ-साथ उच्च एनपीए का पुराना बोझ भी दबाव बना रहा है.
• Punjab National Bank (PNB) (2.33% गिरावट): पिछली एनपीए समस्या के बाद अब यील्ड उछाल से ट्रेजरी आय प्रभावित.

Reason 3: FII Selling – विदेशी निवेशकों की रिकॉर्ड वापसी

कैलेंडर वर्ष 2026 में एफआईआई ने अब तक ₹2.62 लाख करोड़ से अधिक की शुद्ध बिकवाली की है। मई 2026 के पहले सात सत्रों में ही उन्होंने ₹21,469 करोड़ के शेयर बेचे। इसके तीन प्रमुख कारण हैं: (i) मिडिल ईस्ट युद्ध के कारण वैश्विक जोखिम से बचाव, (ii) रुपये में 10% से अधिक की गिरावट (₹95.63 प्रति डॉलर), और (iii) STT में बढ़ोतरी और डेरिवेटिव ट्रेडिंग को सख्त बनाने से नियामक अनिश्चितता। एफआईआई ने सबसे अधिक तरल पीएसयू स्टॉक्स – एसबीआई, आईओसी, बीपीसीएल, एचएएल, बीईएल – से पैसा निकाला है। इस बिकवाली का असर पीएसयू बैंक इंडेक्स और ओएमसी इंडेक्स पर स्पष्ट दिखा है.

Reason 4: Defence Stocks Valuation Correction और Profit Booking

पिछले 2-3 वर्षों में रक्षा पीएसयू स्टॉक्स ने शानदार प्रदर्शन किया था – एचएएल 2024 में ₹1,200 से बढ़कर 2025 के अंत में ₹4,000 के पार चला गया, बीईएल ₹250 से ₹450 तक पहुंच गया था। फरवरी 2026 के बजट में रक्षा के लिए पूंजीगत व्यय में 18% की वृद्धि की घोषणा की गई, लेकिन कोई बड़ा नया ऑर्डर (जैसे तेजस Mk2 बल्क ऑर्डर) घोषित नहीं किया गया। इससे निवेशकों ने अत्यधिक ऊंचे मूल्यांकन (PE 40-50x) पर मुनाफावसूली शुरू कर दी.

इस सेक्टर में गिरने वाले प्रमुख स्टॉक्स और कारण:

• Bharat Dynamics (BDL) (4.79% गिरावट): मिसाइल सिस्टम ऑर्डर की रफ्तार धीमी; ऑर्डर बुक 3-4 तिमाहियों में स्थिर रही है, जबकि उम्मीदें अधिक थीं.
• Hindustan Aeronautics (HAL) (3.87% गिरावट): प्रत्याशित लाइट कॉम्बैट हेलिकॉप्टर ऑर्डर बजट में नहीं आया; इसके अलावा, सरकारी डिफेंस ऑर्डर में प्राइवेट कंपनियों को भी हिस्सा देने की चर्चा से निराशा.
• Bharat Electronics (BEL) (3.58% गिरावट): इलेक्ट्रॉनिक्स निर्यात में वैश्विक मंदी; इसके अलावा, कुछ रक्षा इलेक्ट्रॉनिक्स परियोजनाओं में लागत अधिक होने से मार्जिन प्रभावित हुआ.

Reason 5: Railway, Infrastructure & Power PSUs – Slow Order Execution और Profit Booking

सरकारी इंफ्रास्ट्रक्चर, रेलवे और पावर सेगमेंट की कंपनियों को पिछले 2-3 वर्षों में भारी ऑर्डर मिले थे। लेकिन 2026 में ऑर्डर निष्पादन की गति धीमी हो गई है, क्योंकि राज्य सरकारों की वित्तीय स्थिति कमजोर हुई है और निजी निवेश सुस्त है। इसके अलावा, इन स्टॉक्स में भी पिछले साल भारी तेजी आई थी, जिससे मुनाफावसूली हुई.

इस सेक्टर में गिरने वाले प्रमुख स्टॉक्स और कारण:

• Ircon International (5.49% गिरावट): रेलवे इंफ्रा परियोजनाओं (डबलिंग, गेज कन्वर्जन) में निवेश में कटौती; नई टेंडर प्रक्रिया धीमी.
• NBCC (India) (4.91% गिरावट): कमर्शियल रियल एस्टेट और सरकारी भवनों के पुनर्विकास में सुस्ती; अमानत शाह ट्रस्ट के कार्यों में देरी.
• Mazagon Dock Shipbuilders (5.85% गिरावट): नौसेना ऑर्डर का तेजी से निष्पादन तो है, लेकिन नए ऑर्डर की घोषणा नहीं होने से स्टॉक में सुधार आया है। निजी शिपयार्ड को मिलने वाले संभावित ऑर्डर से प्रतिस्पर्धा की आशंका.
• Cochin Shipyard (5.85% गिरावट): निर्यात आदेश (विशेषकर यूरोप से) प्रभावित; वैश्विक व्यापार में मंदी से शिपिंग डिमांड कम हुई.
• NLC India (6.56% गिरावट): कोयला आधारित बिजली परियोजनाओं पर पर्यावरणीय दबाव; इसके अलावा, लिग्नाइट माइनिंग में उत्पादन लागत बढ़ी है.
• Rail Vikas Nigam (RVNL) (3.15% गिरावट): रेलवे कैपेक्स में पिछले वर्ष की तुलना में कम बढ़ोतरी; कुछ परियोजनाओं में लागत बढ़ोतरी से मार्जिन दबाव.
• Indian Railway Finance Corp (IRFC) (3.61% गिरावट): ब्याज दरों में उछाल से IRFC की उधार लागत बढ़ी, जबकि उधार देने की दर तय है – जिससे स्प्रेड (प्रसार) घटा.
• Engineers India (3.18% गिरावट): ऑयल और पेट्रोकेमिकल सेक्टर में प्रोजेक्ट्स में देरी; सरकारी क्षेत्र के नए प्रोजेक्ट्स की नीलामी सुस्त.
• NHPC (3.06% गिरावट): हाइड्रो पावर प्रोजेक्ट्स में स्थानीय विरोध और वन्यजीव मंजूरी में देरी; वैकल्पिक नवीकरणीय ऊर्जा स्रोतों से प्रतिस्पर्धा.

Reason 6: India Missing the Global AI & Semiconductor Boom

जहां अमेरिका, ताइवान, दक्षिण कोरिया और जापान के बाजार एआई और सेमीकंडक्टर की बढ़त से नए कीर्तिमान बना रहे हैं, वहीं भारत इस तेजी से पूरी तरह से अलग है। कोस्पी (Kospi) ने पिछले एक वर्ष में 193% की बढ़त दी है, ताइवान वेटेड (Taiwan Weighted) 100%, जापान का निक्केई (Nikkei) 66.5%, और अमेरिका का नैस्डैक (Nasdaq) 40% चढ़ा है।

इसके विपरीत, भारत का निफ्टी 50 6-10% गिरा है। भारत में अभी तक कोई बड़ी सूचीबद्ध एआई कंपनी, सेमीकंडक्टर फैब या ग्लोबल टेक जायंट नहीं है। इसलिए विदेशी निवेशकों ने एआई थीम से दूर भारत से पैसा निकालकर इन बूमिंग बाजारों की ओर रुख किया है। इसका अप्रत्यक्ष असर सभी पीएसयू स्टॉक्स पर पड़ा है, क्योंकि एफआईआई आउटफ्लो ने घरेलू बाजार की तरलता को प्रभावित किया है.

क्या यह गिरावट निवेश का अवसर है?

विश्लेषकों की राय दो ध्रुवों में बंटी है। एक तरफ, पीएसयू बैंकों का मूल्यांकन (प्राइस-टू-बुक) अब 0.8-1.0x पर आ गया है, जो ऐतिहासिक औसत से नीचे है। ओएमसी में यदि कच्चा तेल गिरता है या सरकार कीमतें बढ़ाती है, तो तेजी से वापसी हो सकती है.

रक्षा स्टॉक्स में अभी भी मजबूत ऑर्डर बुक मौजूद है। दूसरी तरफ, अल्पावधि में कच्चे तेल की कीमतें, बॉन्ड यील्ड और एफआईआई रुख पर निगरानी रखनी होगी। इसलिए दीर्घकालिक निवेशक सोच-समझकर चरणबद्ध तरीके से प्रवेश कर सकते हैं, लेकिन तत्काल उछाल की उम्मीद न करें.

Sector-wise Summary of Falling Government Stocks and Core Reasons

Sector	Key Falling Stocks	Primary Reasons
Oil & Gas (OMC)	IOC, BPCL, HPCL, MRPL, Gujarat Gas, GAIL	Crude oil $100+; under-recovery; no fuel price hike
PSU Banks	SBI, Union Bank, Canara Bank, PNB, Bank of Maharashtra	Bond yield surge to 6.93%; MTM treasury losses; FII selling
Defence	HAL, BEL, BDL	High valuations (PE 40-50x); budget disappointment; profit booking
Railway & Infrastructure	RVNL, IRFC, Ircon, NBCC, Engineers India	Slow order execution; reduced capex growth; margin pressure
Power & Shipbuilding	NLC India, NHPC, Cochin Shipyard, Mazagon Dock	High production costs; project delays; global trade slowdown

Key Macro Indicators Driving the PSU Fall (May 2026)

Indicator	Current Level	Impact on PSUs
Brent Crude Oil	$105-125 per barrel	OMC losses; higher CAD; inflation
10-Year Bond Yield	6.93% (peak)	Bank treasury losses; higher borrowing cost
Rupee vs USD	₹95.63 (record low)	FII outflows; import bill increase
FII net selling (2026)	₹2.62 lakh crore+	Liquidity drain; price pressure across PSUs
Nifty 50 P/E	~20-21 (contracted)	Valuation compression in PSUs
India vs Global (1-yr return)	Nifty -6% vs Kospi +193%	Shift of global funds to AI/semiconductor economies

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